国际期货招商 欧美通胀韧性强 (综合服务 - 金融保险)
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国际期货招商 欧美通胀韧性强 | |
我们先从短期维度来看，抑制贵金属价格的因素有二：美元指数的韧性与市场对于联储年内降息的激进预期的逐步修正。一方面，美国经济数据展现出来的韧性使得市场调整了此前过于乐观的对于年内快速降息的预期。美国4月份季调非农就业新增25.3万人，前值增长16.5万人，好于市场预期。从非农结构来看，新增就业依旧集中在服务业，包括教育保健、商业服务、休闲酒店在内的新增就业持续增长。4月非农时薪同比增长4.4%，环比增长0.5%，同样超出市场预期。4月份失业率3.4%，较上月继续下行0.1个百分点，创下1969年以来的新低水平。从失业率结构来看，永久失业人群数量明显下降，再就业和新入职人数明显增加。非农就业数据整体强劲，劳动力市场韧性仍存。 这种持续的劳动力市场的韧性彰显出市场此前对于年内美联储货币政策快速转向至降息通道的预期过于乐观，经济数据的韧性从两方面限制了美联储货币政策年内反转的动能。一是经济基本面的强劲为美联储维持年内终端利率在高位提供了数据上的支撑。根据鲍威尔在新闻发布会上的表态以及会议纪要来看，如果未来两个月内的数据持续强劲且银行流动性压力趋于缓和的话，甚至目前无法排除美联储货币政策在下一次FOMC会议上进一步收紧的可能性。二是核心通胀的下行趋势与拐点目前并不确定。3月CPI租金分项涨幅收窄，整体租金同比见顶后趋于下行。但同时考虑到就业市场的韧性持续，CPI下行幅度偏慢。同时，3月CPI二手车价格同比降幅收窄，先行指标Manheim二手车价格自1月起小幅回升。因此后续CPI二手车分项或亦拐头，对冲CPI分项中租金价格的同比下行，短期内美国核心通胀的支撑依旧存在。在这两方面因素的影响之下，我们可以看到目前市场对于美联储货币政策的预期与美联储自身的情景假设仍有偏差，目前的经济数据更偏向于支持美联储自身的情景假设而非市场对美联储货币政策的预期。这种偏差或随着未来1—2个月经济数据的发布得到修正，美债收益率下方的支撑力偏强劲，短期内对贵金属价格形成压制。 另一方面，美欧货币政策的强度反转也带动5月初美元指数的止跌。3月上旬以来，美元指数振荡走弱，欧元区货币上涨，这主要是由美欧央行紧缩强度的不同导致的。此前由于欧元区通胀黏性更大，市场计价了欧央行短期比美联储更加偏鹰、欧元区货币政策紧缩幅度更大，因而欧元区货币普遍上行，美元指数承压。而进入4月，欧元区自身经济动能的分化程度加大，服务业持续走强，4月欧元区服务业PMI为56.6，在欧央行财政补贴、能源补贴等财政政策的带动下连续5个月走高；而制造业PMI为45.5，连续12个月下行。 欧元区经济动能的这种分化使得欧央行官员内部对于货币政策走向的分歧也加大，再加上欧美银行业风波余韵仍存，加剧了金融环境的复杂性和货币政策调节的难度，因此市场对于欧元区货币前景的分歧也加大。欧央行会议结束后，市场定价的欧央行9月利率峰值小幅下行至3.65%，对应地，美元在支撑位小幅反弹，在短期内对贵金属价格形成压制。 http://www.gjqhdl.cn/ 详情请咨询QQ：3406606904 群：494745547 | |
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