盈亚证券咨询 保险：最具预期差的大金融板块，明年开门红几成定局，还有个核 (综合服务 - 投资合作)
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盈亚证券咨询 保险：最具预期差的大金融板块，明年开门红几成定局，还有个核 | |
保险指数从9月份开始呈现出了积极的上行态势， 主要是由于十年期国债收益率回升到3.0%以上的健康水平 ，以及市场对保险公司负债端从低谷中边际改善的预期不断走强。2021年开门红有望大幅扭转2020年负债端颓势，并将超出市场预期，叠加利率的拾级而上，将显着提升保险股的估值。 1 、负债端：开门红将迎来高增长，产品销售显着改善开门红高增长甚至整个一季度新单和新业务价值增长的确定性是很高的，主要是基于三个原因： 1）公司对开门红的战略已经发生了比较根本的变化，公司主观上的积极备战包括提升产品吸引力、开门红启动前置，从前面的弱化开门红，到重视开门红。 2）疫情修复过程中，线下代理人的展业同比来看也会有很大的提升。代理人通过开门红的良好展业很好的提升了代理人的收入和信心，促进队伍数量的企稳回升，同时随着各公司对队伍转型升级的措施逐步落地有望在销售端显效。 3）随着明年我国工业企业盈利的改善带来居民可支配收入的恢复，同时如果疫苗研发进展超预期，将进一步显着提升居民对保险产品的购买意愿。 2 、资产端：利率有望持续回升，利好保险公司的资产配置 当前利率水平已回到疫情前水平，后续利率有望持续回升，十年期国债收益率在21H1有望突破3.5% 。随着后续我国经济的不断复苏，利率水平仍有上行空间，支撑保险公司投资收益率的相对稳定。 从历史上来看，只要在负债端相对平稳的背景下，利率的上行都能够显着刺激板块股价提升。 3、市场情绪仍有待升温，板块估值有望得到进一步抬升招商证券认为当前市场对于后续保险公司的基本面改善幅度仍存在认识差，后续不论是负债端新单保费的增速还是资产端利率水平的走势都有望超出当前的市场预期，从筹码结构上来看，仍有很大的提升空间，从而带动板块估值的提升。 | |
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