盈亚证券咨询 固德威：光伏逆变器市场规模高达500亿，公司串式逆变器海外 (综合服务 - 商务服务)
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盈亚证券咨询 固德威：光伏逆变器市场规模高达500亿，公司串式逆变器海外 | |
申万宏源 证券深度研报覆盖了 固德威 。公司是光伏组串式逆变器细分龙头之一。 1）新增+替换，500亿的大市场逆变器是光伏系统的心脏。主要功能是将太阳能 电池组件产生的直流电转化为交流电，并入电网或供负载使用， 太阳能电池组件所发的电全部都要通过逆变器的处理才能对外输出。按适用场所一般分为集中式逆变器、组串式逆变器和微型逆变器。组串式逆变器在2019年超过集中式逆变器，市占率59.04%，成为最大的逆变器品种。行业逻辑在于新增+替换需求打开逆变器成长空间。 2）集中度高、盈利能力强全球主要的产能在中国，占比超60%。国内华为、 阳光电源 、 锦浪科技 、 固德威 、 科士达 等产能居前。 2018年以来，国内企业发力出口业务，毛利更高，增速更快，海外营收占比大幅上升。 锦浪科技 和 固德威 占比已超60%。 3） 户用储能逆变器领域力压华为全球第一固德威 前三季度受益于高毛利的海外市场。实现营收 10.41 亿，同比增 44.96% ，实现净利 1.97 亿，同比增长 158.90%。 在境外公司主要采取经销模式，快速打开市场。主要经销商分布在澳大利亚、荷兰、巴西、捷克等地。深度绑定优质经销商客户， 2017-2019年，公司经销模式的前五大客户销售收入分别为 1.40亿、 1.87亿、 2.51亿，收入占比分别为 13.32% 、 22.43% 、 26.68% ，占比提升主要系经销地区快速放量所致。 此外，公司是户用储能逆变器领域全球第一。近几年储能逆变器产销两旺，业务快速增长。 公司今年科创板上市，募投项目主要为逆变器扩产，达成后预计将新增收入12.12亿，是19年营收的128%。 | |
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