盈亚研究：工程机械维持高增速，龙头公司强者恒强 (综合服务 - 投资合作)
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盈亚研究：工程机械维持高增速，龙头公司强者恒强 | |
中国工程机械协会公布的最新数据显示，在传统旺季尾部的5月，挖掘机销售依然保持较好势头，销量达3.17万台，同比增速达68%。 今年受疫情影响，各地施工推迟，工程机械销量亦受到一定的影响。但3月中下旬开始，工程机械复苏节奏良好。公开数据显示，3月全国挖掘机销量4.9万台，创单月历史新高；4月挖掘机销量4.5万台，同比增59.9%。而在刚刚过去的5月份，挖掘机销量同比增速达到68%。尽管从环比数据上看，挖掘机销量有在逐月减少之势。但与上年在无疫情干扰下的销量相比，今年挖掘机表现依旧抢眼。 挖掘机销量一向被视为是“基建晴雨表”，今年两会尽管未设定GDP目标，但基建作为稳增长的利器，依旧被寄予厚望。早在年初，各地方政府就出台了不少投资规划。不少大型基建项目在2020年集中开工，例如浙江省总投资8864亿元，集中开工537个重大项目，其中生态环保、城市更新和水利设施工程总投资规模接近3000亿元；交通建设工程方面投资规模542亿元。 基建项目的集中开工，也另下游需求井喷，行业迎来量价齐升的景气周期。4月以来，龙头设备厂商也陆续发布提价通告，三一泵车价格上调5-10%，三一、徐工的挖机也开始提价，小挖提升10%，中大挖提升5%。涨价一方面由于海外疫情形式仍较为严峻，进口零部件供应短缺导致企业采购成本大幅提升；而另一方面则主要是因为，国内全面复工复产，中央加大逆周期调节力度，下游基建地产投资需求增加，导致3月中下旬以来国内需求快速回升。工程机械企业持续超负荷运转，产、供、销全面爆发式增长印证了短期产能供不应求。 而国家在资金扶持方面更是不余遗力。今年专项债发行速度大幅提前。1-4月，发行新增专项债金额合计12239亿，从新增专项债用于基建项目资金占比来看，一季度用于基建的专项债发行金额为8466亿元，占总金额比例为78.2%；而2017年至2019年投入基建极项目的专项债占比分别为31.2%、22.7%、34.1%。5月6日，再新增1万亿专项债额度，5月底也已经发行完毕。今年累计已下达2.29万亿额度。另根据两会，今年赤字率拟按3.6%以上安排，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债；拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元，提高专项债券可用作项目资本金的比例。 除此之外，基建领域公募REITs正式启动，也有望促使工程机械景气度锦上添花。4月底，发改委等部委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，文件中明确指出募集资金优先用于“基础设施补短板领域”。基建公募REITs的推出可以有效的降低地方政府杠杆，也增加了地方政府基建投资的力度。基建领域公募REITs正式启动，将通过市场化盘活百万亿量级的基建存量资产，这有望拉长工程机械景气周期。 在政策拉动下，机构预测，2020年基建投资增量约为1.44万亿-1.83万亿，全年基建投资增速约为8%-10%，工程机械行业有望维持良好的销量态势。 上市公司层面，可关注的有： 三一重工(600031)：公司是全球最大的混凝土机械制造商，为行业内最强的混凝土成套设备供应商，泵车全球市场占有率为41%，近年来市场份额稳中有升。4月份三一挖机销售10994台，同比增长63.3%，市占率24.2%。公司自主研制的86米长臂架泵车、世界第一台全液压平地机、世界第一台三级配混凝土输送泵等一系列标志性产品引领中国高端制造。 徐工机械(000425)：公司是我国工程机械三家龙头企业之一，汽车起重机市占率约45%，随车吊市占率约64%，履带起重机市占率约40%左右，且技术领先、产品线齐全，稳居行业龙头宝座。4月徐工挖机销售7608台，同比增长85.6%，市占率16.7%。徐工已与苏民投、苏商会签署战略合作协议，集团混改有望加速推进，混改后，徐工有限旗下挖掘机、矿机、混凝土机械等优质资产有望加速注入上市公司，实现工程机械资产全部上市。 中联重科(000157)：塔机市场公司市占率高达40%左右，大塔市占率超过50%；5月份，公司塔机产销超2000台，同比去年5月增长超67%；升降机产销破1000台，同比增长近100%，双双刷新历史新高。 | |
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