盈亚研究：引导海外消费回流，免税行业迎重大发展契机 (综合服务 - 投资合作)
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盈亚研究：引导海外消费回流，免税行业迎重大发展契机 | |
近期，“免税”概念俨然成为A股市场上一道独有的风景线。上市公司王府井(600859)因获得免税品经营资质，股价连续两个交易日涨停。而在此之前，公司股价已经因为“免税”预期而狂涨了一个月，实现轻松翻倍。资金对“免税”概念追逐的背后，是国家对“免税”政策力度的加大以及国内对中高端品牌商品不俗的消费潜力。 免税，是指免除海关进口关税及进口环节税（增值税、消费税）。由于免征关税及进口环节税，免税店商品价格约比有税店的价格低15%-35%，因此，价格上将具有较强的吸引性。需要指出的是，我们这里提及的免税商品，并不是面向普通大众，因为如果向普通大众开放，会造成国家税收减少，免税商品通常仅对特定人群开放，如出入境人群，通过更优质的价格将这部分人群的消费能力留在国内，避免财富过多外流。 2019年全球前12位免税集团中，亚太地区超过半数，占据7位之多。2018年，全球除亚太区外各地区销售额增速放缓。亚太地区实现销售额352亿美元，同比增长15%。亚太地区的快速增长主要得益于中国、韩国、马来西亚等新兴经济体中产阶级消费能力的快速提升。而中国无疑是全球最大出境游市场，出境游消费支出稳居世界首位。2019年，中国公民出境旅游人数达1.55亿人次，同比增长3.3%。2018年，中国游客消费2773亿美元，位列全球第一，几乎是排名第二的美国游客消费额的两倍。2019年上半年，中国境外旅行支出1275亿美元，超五成旅行支出发生在亚洲地区。中产阶级的快速崛起和生活方式的变更，促使国内消费者对中高端乃至奢侈品的需求持续增长，强劲的购买力助推全球免税业快速发展。麦肯锡预计，到2025年，中国消费者将贡献全球近40%的免税消费总额。 由于关税等成本影响，国内免税品价格与境外存在大额价差，致使国内居民财富变相流到海外，引导海外消费回流势在必行。除却降低关税外，发展免税行业成为重要政策之一。2016年2月，财政部等五部委联合发布关于口岸进境免税店政策的公告，决定增设19个口岸进境免税店，同时在维持居民旅客进境物品5000元人民币免税限额不变基础上，允许其在口岸进境免税店增加一定数量的免税购物额，连同境外免税购物额总计不超过8000元人民币。 近些年来，国家对免税行业政策几经调整，而海南由于占据天时地利，成为发展免税业务的重要地区。 2018年4月，国务院发布《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》实施更加开放便利的离岛免税购物政策，实现离岛旅客全覆盖，提高免税购物限额。2018年11月，财政部发布《关于调整海南离岛旅客免税购物政策的公告》，自2018年12月1日起将离岛旅客（包括岛内居民旅客）每人每年累计免税购物限额增加到30000元，不限次。今年，海南更是迎来政策大礼包。6月1日晚，国务院正式公布《海南自由贸易港建设总体方案》。方案决定实行部分进口商品零关税政策，并放宽离岛免税购物额度至每年每人10万元，扩大免税商品种类。免税额度，不仅比一年多前的3万元额度高了3倍，更是2011年之初的5000元额度的20倍。 国家积极支持免税业务的发展，居民财富回流将给商家带来重大发展契机。但值得注意的是，我国免税市场属于典型的寡头垄断格局。早在2006年海关总署发布的监管办法中，便将免税经营单位定义为“经国务院授权批准，具备开展免税经营资格的企业”，也就是说，只有拥有免税牌照的企业才能经营免税业务。而不具备免税牌照的企业可以参股免税店，只要免税店由具有免税品经营资质的企业绝对控股（持股比例大于50%）即可。当前，我国共有中免、日上免税行（已被中免收购）、海免（已注入中国国旅）、珠免、深免、中出服、中侨以及刚刚获得牌照的王府井这八家企业拥有免税业牌照，稀缺的牌照资源是这些公司目前利润的主要来源。 上市公司层面，除却王府井外，还可以关注以下几家公司。同时，在国家鼓励海外消费回流的背景下，我国离岛免税及市内免税政策有望持续放开，更多的免税经营主体也将参与进免税行业竞争中，不妨留意与王府井类似的地处出入境人次较多的省市且具有国有商业系统基因的上市公司。 中国国旅(601888)：公司全资子公司中免公司在全国33个省、市、自治区（包括香港和澳门地区）、柬埔寨设立涵盖机场、机上、边境、外轮供应、客运站、火车站、外交人员、邮轮和市内九大类型的200多家免税店，已发展成为世界上免税店类型最全、单一国家零售网点最多的免税运营商，拥有目前全球最大的免税商业综合体，并建立起全国唯一的免税物流配送体系。子公司拟128.6亿元投建海口市国际免税城项目。 | |
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