盈亚研究：供需趋紧，环氧丙烷创2011年来新高 (综合服务 - 投资合作)
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盈亚研究：供需趋紧，环氧丙烷创2011年来新高 | |
2020年，国内环氧丙烷市场呈阶段走势明显，上半年整体表现平淡，下半年市场出现持续上涨。7月汛期后，下游聚醚采购增加，环氧丙烷市场迎来阶段性上调。进入“金九银十”传统需求旺季后，环氧丙烷市场成交不断触及新高，9月16日，环氧丙烷国内报价为15933元/吨，自6月30日以来的涨幅已超60%，并创出2011年以来的新高。下游各类聚醚中，硬泡聚醚报价14300元/吨，自6月30日以来的涨幅达53%；软泡聚醚报价19025元/吨，涨幅达87%，创2008年以来的新高。 行业涨价的背后，是供需趋紧所致。 供给层面，截止到8月，国内环氧丙烷有效产能为328.2万吨/年，山东鑫岳、吉林神化、中海壳牌位居国内产能前三，分别为35万吨/年，30万吨/年、29万吨/年，总占比达到28.64%。截至到8月中旬，现阶段国内开工率为78.5%。根据规划，未来五年的新建产能将达到409.5万吨，从投产时间来看，2020年年底前将有88万吨环氧丙烷投产，包括蓝色星球环保的40万吨HPPO法、古雷石化20万吨HPPO法、中化泉州20万吨PO/SM法以及中信国安8万吨PO/SM法，若按期投产，全年PO产能将达416.2万吨。但实际上，由于项目建设周期较长，技术壁垒较高，故相关厂家的年内投产计划将推迟，全年产能或将保持在328万吨左右。 上半年，疫情导致产业链各环节库存皆处低位，环氧丙烷装置开工率明显下滑，4月份国内产量仅为16万吨，同比大幅下降33%，装置开工率平均为57%。进入下半年，终端需求复苏步伐加快，但山东鑫岳35万吨/年产能的环氧丙烷装置临时故障停车，国内外多套环氧丙烷以及聚醚装置皆有检修计划，因此市场供应并不宽松。 需求端层面，聚醚多元醇是环氧丙烷最主要的下游产品，用于生产聚氨酯泡沫；国内聚氨酯硬泡主要消费集中于制冷和建筑行业，聚氨酯软泡作为垫材、吸音材料和消震材料等应用于家电、汽车、家具等领域。丙二醇及其衍生物是环氧丙烷的第二大产品，用于生产不饱和聚酯、环氧树脂、聚氨酯树脂、增塑剂、表面活性剂等，应用领域非常广泛。我国环氧丙烷终端应用领域比较集中，主要在家具、家电、汽车三大领域，分别占比36%、16%、8%，总和占到了50%。下游需求有明显的正向增加，其中，1-7月，全国家具制造业产量46202.6万件，同比下降10.4%；7月当月，全国家具制造业产量7922.8万件，同比增长8.1%；1至8月，我国汽车产量达1443.2万辆，同比下降9.6%，降幅与1至7月相比，收窄2.2个百分点；8月单月，汽车产量达211.9万辆，同比增长6.3%；1-8月冰箱累计产量为5537.2万台，同比下降1.9%；8月冰箱产量为908.5万台，同比增长28.5%。下游企业买盘意愿提升，新单持续增量，助推市场报价持续上涨。 环氧丙烷-聚醚产业链上下游“涨声一片”，个股方面可关注如下几个。 滨化股份(601678)：公司现有环氧丙烷产能28万吨，公司拟发行24亿可转债支持“碳三碳四综合利用项目”，其中包括60万吨/年PDH装置，建成后公司将自供丙烯，进一步降低成本，提升价差；另有滨华新材料30/78万吨/年PO/TBA装置，进一步扩大公司环氧丙烷产能。 红宝丽(002165)：公司主要从事环氧丙烷衍生品的研发、生产和销售，是国内硬泡组合聚醚行业绝对龙头，与美的、海信、伊莱克斯、中集等冰箱、冷藏集装箱厂家保持长期战略合作，在冰箱硬泡聚醚领域市占率已达25%以上，上半年公司年产12万吨环丙生产装置已试生产成功，打通流程产出合格产品，正在逐步提升装置负荷。 免责声明： 本文的信息不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。作者力求本文所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用本文信息引发的损失承担责任。 | |
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