kvb昆仑国际原油代理收益 (综合服务 - 投资合作)

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尽管市场对于未来可能推出的促进汽车、家电等热点产品消费的举措期望较高,甚至憧憬“家电下乡2.0”的落地,但是我们认为结合当前基本国情和经济形势看,相关刺激政策对于消费的拉动作用可能远不及2008年。主要原因来自于三个方面:首先,从需求层面看,主要消费品的市场饱和度较高,增长空间较为受限。相比2008年,近10年来,农村每百户拥有的彩电、空调、电冰箱和洗衣机数量均有大幅增长,目前仅有空调略超过50台,尚存一定增长空间。汽车方面,参考国际经验规律,当车价与人均GDP的比值在2-4时,汽车销量处于高速增长期,而目前这一指标已经降至2左右,意味着汽车需求从首次购买逐渐转为存量更新。此外,汽车销量受购置税减免政策影响较大,增速高点对应出现在2009年和2016年,去年底刚通过的《车辆购置税法》明确规定税率为10%,这意味着短期内修法降税的可能性较低。其次,居民消费不足的关键在于杠杆率快速上升后消费能力下降。最近一轮地产周期中,房价快速上涨后居民部门因为买房导致杠杆率快速上升,2015-2017 年,由39.5%上升到49%,年均增幅达到4.9个百分点。2016年居民部门新增贷款6.33万亿元,按照住房贷款和经营性贷款的占比情况,我们简单估算出2016年居民部门还本付息支出增加约8,100亿元,拖累当年居民消费增速2.3个百分点。房价上涨、居民购房支出负担大幅增加,直接后果就是2010年以来,我国的居民储蓄率和消费增速双双呈现出持续性的下滑趋势。因此,相比于2008年,当前居民消费潜力的释放空间有限。最后,地产后周期,相关消费品增速回落趋势难改。随着棚改年度任务目标下降,以“稳”为主的地产调控政策基调下,商品房销售持续低迷是2019年大概率事件,因此家电等地产相关产业链消费增速也将进一步回落。相比之下,2009-2010年恰好处于地产上升周期,商品房销量大增叠加消费刺激政策,共同推动了家电消费的火爆行情。
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最后更新: 2019-01-21 15:55:55
发 布 者: 史经理
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